国海证券发布研究报告称，国海国际首予（01368）“买入”评级，证券增长看好深耕本土市场形成的首予壁垒帮助销售稳定增长，并在不断产品力提升中利润率提升，特步预计2022/23/24年实现收入达125.6/153.6/188亿元（同比增25%/22%/22%），买入净利润为11.5/14.6/18.8亿元（同比增27%/27%/29%），评级实现EPS为0.44/0.55/0.71元。看好公司2018年至今CAGR为18%，销售正式成为多品牌、稳定国际化企业，国海国际于2018-2021年实现收入复合增长18%，证券增长并提出力求2025年达成240亿收入目标。首予

报告中称。特步2021年国内运动鞋服市场规模增19%达3718亿元，买入2019-21年复合增速8%，评级特步稳居国产前三，市占率达4.4%。该行表示，行业细分赛道材料与结构构筑产品壁垒，营销与研发成为运营重中之重，公司则持续推出深入人心的营销与前沿研发成果，在激烈的运动品竞争中未落下风，在2021年日本大学生接力马拉松“箱根驿传”中，耐克跑鞋的穿着率达到95%以上。

国海证券表示，公司重视科技研发，跑鞋矩阵横纵向发展全面，代表性产品160X系列专业性能突出，索康尼品牌主攻高端专业跑鞋市场，同时，不断推出国潮、时尚休闲产品，满足不同消费者的需求。同时，采用代理商模式，有利于快速打开消费者市场。为加大品牌知名度，一方面，通过跑步俱乐部、特跑族等渠道大力投放垂直社群营销，赞助数场赛事与跑者产生连接。另一方面，坚持体育娱乐双轨营销，签约知名明星、运动员代言人，维持较高广告推广费用，增强行业内影响力。

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